在近期贵金属市场的热潮中，白银以强劲的表现成为最耀眼的“明星”。不仅打破多项纪录，黄金也大幅上涨，年内涨幅超过95%，稳坐贵金属“顶王”。空中最新数据显示，Comex白银和伦敦现货白银历史高位分别达到57.245美元/盎司和56.533美元/盎司；国内市场也表现不俗，上海白银期货主力合约连续突破13000元/公斤大关，最高上涨至13239元/公斤，创下单日新高。从年内市场走势来看，牛市走势清晰且极具爆发力。 10月9日晚间，现货白银历史性上扬，首次站上50美元/盎司上方；涨势持续至10月17日，现货白银触及高点54.468美元/盎司随后进入高位震荡，一度大幅下跌至45.513美元/盎司。 11月份以来，白银延续上涨趋势，从48美元/盎司一改，再次突破50美元关口，触及54.394美元。经过短暂的盘整后，11月28日开始新的胜利，当日现货白银最大涨幅超过6%，下跌56美元/盎司，创历史新高56.533美元/盎司。截至目前，今年累计涨幅已达95.24%，成为年内表现最强的贵金属品种。对于白银强势上涨的现状，苏州商业银行特约研究员吴泽伟表示，主要驱动力来自于三个因素的叠加共振。从金融特征和市场情绪来看，美联储加息周期启动后，全球投资者资金纷纷涌入宝贵的我tals ETF大规模上市，市场普遍认为白银相对于黄金存在明显的估值凹陷，为补充增长提供了强劲的“追赶”需求；从实物供需来看，全球交易所白银库存​​已跌至近十年低点，伦敦市场白银自由流通量较2019年峰值已超过20%，下降近75%，而光伏、去汽车化等工业领域需求持续增长，进一步加剧了市场紧张局势；短期市场机制也发挥了重要的催化作用。美国贸易政策的不确定性促使实物白银提前送往美国避险，导致伦敦市场库存和租金率突然下降，产生了通常的挤压状况，价格波动明显加强。这些因素共同作用，将白银从“黄金支持角色”转变为“崛起的竞争者”。中信证券首席经济学家明明认为，在本次白银周期增加之前，金银比价处于历史高位。 pilak的高性价比吸引了源源不断的资金流。同时，与黄金一样，也受益于市场对美联储宽松货币政策的预期。这两个因素共同推高了白银价格。从全球供需格局来看，白银连续五年供不应求，为价格提供了坚定支撑。世界白银协会数据显示，白银市场从2021年开始持续出现结构性赤字，2024年赤字将达到1.489亿盎司，预计2025年将收窄至1.177亿盎司，但赤字格局保持不变。具体来看，供给侧增速放缓预计，2024年全球白色家电市场白银供应量为10.15亿盎司，较2023年仅增长1.73%，其中矿产白银占比超过80%。受矿山衰退、大型新银矿缺乏以及相关矿产产量受限等因素影响，预计2025年全球白银供应将保持稳定或仅小幅增长，​​需求端呈现持续刚性。 2024年全球白银需求将达到11.64亿盎司，其中工业需求成为主要支柱，2024年将创下6.8亿盎司的新高，预计2025年仍将维持高位。在吴泽伟看来，即使2025年全球白银供需空间趋紧，但供给偏紧的基本格局没有改变，对银价的支撑依然坚实。他分析说，这种格局是由于供给增长瓶颈与严格的需求结构之间的矛盾而产生的：房地产市场的特点滞后矿产限制弹性，品位品位下降，资本支出上限增幅不足，而光伏、汽车电子等工业领域需求维持；更重要的是，发明的不断消耗加剧了市场的紧张。以上海期货交易所为例，其白银库存出现11年来最大单周流入。在低库存情况下，任何供需扰动对价格的影响都会被放大。 “因此，即使成本差距缩小，其背后所体现的供应紧张性质仍将为银价提供强有力的支撑，但支撑的形式可以从推动价格快速上涨转变为形成坚实的底部价格。”不过，明明对于供需因素的影响却相当谨慎。他认为，从白银配置的价值出发，白银的配置同时受到商品价格的影响。从经济特征和金融特征来看，当前的价格完全反映了供需格局的变化，后续的供需因素对价格的影响可能有限。预计中长期走势，明明认为，随着投资者逐渐充分消化美联储宽松货币政策的预期，白银价格的进一步上涨需要更多的催化因素，需重点关注美联储货币政策调整、美国劳动力市场改善等风险信号。吴泽伟预测，结合当前宏观环境，白银中长期走势或将持续数年。这一判断是基于美联储预期下实际利率下降、美元可能走弱以及工业需求复苏等综合支撑。不过，他也警告投资者不要需警惕修正风险。主要风险信号包括伦敦市场流动性宽松导致面积溢价下降、美联储政策立场转向鹰派以及投机资金在物价过度上涨后获利了结等。经济日报记者 孟繁霞 周伊莉 特别声明：以上内容（如有则包括照片或视频）由自媒体平台“网易号”用户上传发布。本平台仅提供信息存储服务。 注：以上内容（包括图片和视频，如有）由网易号用户上传发布，网易号为社交媒体平台，仅提供视频信息存储服务。